Economía global 2023

El mundo debe evitar la fragmentación

Ahora es un momento particularmente desafiante para la economía global, con las perspectivas que se espera que se oscurezcan en 2023.

Tres fuerzas poderosas están frenando la economía global: el conflicto entre Rusia y Ucrania, la necesidad de endurecer la política monetaria en medio de la crisis del costo de vida y las presiones de inflación persistentes y ampliantes, y la desaceleración de la economía china.

Durante las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional en octubre, proyectamos un crecimiento global para disminuir del 6.0 por ciento el año pasado al 3.2 por ciento este año. Y, para 2023, bajamos nuestro pronóstico al 2.7 por ciento, 0.2 puntos porcentuales más bajos de lo proyectado unos meses antes en julio.

Esperamos que la desaceleración global sea de base amplia, con los países que representan un tercio de la economía global que contrata este año o el próximo. Las tres economías más grandes: los Estados Unidos, China y el área del euro continuarán deteniéndose.

Existe una probabilidad de uno en cuatro de que el crecimiento global el próximo año pueda caer por debajo del 2 por ciento, un mínimo histórico. En resumen, lo peor está por venir y, se espera que algunas economías importantes, como Alemania, ingresen a la recesión el próximo año.

Echemos un vistazo a las economías más grandes del mundo:

En los Estados Unidos, el endurecimiento de las condiciones monetarias y financieras significa que el crecimiento podría ser de aproximadamente el 1 por ciento en 2023.

En China, hemos reducido el pronóstico de crecimiento del próximo año al 4.4 por ciento debido al debilitamiento del sector inmobiliario y la demanda global más débil.

En la eurozona, la crisis energética causada por el conflicto de Rusia-Ukraine está afectando mucho, reduciendo nuestra proyección de crecimiento para 2023 a 0.5 por ciento.

Casi en todas partes, los precios que aumentan rápidamente, especialmente los de alimentos y energía, están causando serias dificultades para los hogares vulnerables.

A pesar de la desaceleración, las presiones de inflación están demostrando ser más amplias y persistentes de lo previsto. Ahora se espera que la inflación global alcance el 9.5 por ciento en 2022 antes de desacelerarse al 4.1 por ciento para 2024. La inflación también se está ampliando más allá de los alimentos y la energía.

Las perspectivas podrían empeorar aún más y las compensaciones de políticas se han vuelto muy desafiantes. Aquí hay cuatro riesgos clave:

El riesgo de error de error de política monetaria, fiscal o de política financiera ha aumentado considerablemente en un momento de alta incertidumbre.

La agitación en los mercados financieros podría hacer que las condiciones financieras globales se deterioren, y el dólar estadounidense se fortalezca aún más.

La inflación podría, una vez más, demostrar más persistente, especialmente si los mercados laborales siguen siendo extremadamente ajustados.

Finalmente, las hostilidades en Ucrania siguen siendo furiosas. Una mayor escalada exacerbaría la crisis de energía y seguridad alimentaria.

El aumento de las presiones de los precios sigue siendo la amenaza más inmediata para la prosperidad actual y futura al apretar los ingresos reales y socavar la estabilidad macroeconómica. Los bancos centrales ahora se centran en restaurar la estabilidad de los precios, y el ritmo de ajuste se ha acelerado bruscamente.

Cuando sea necesario, la política financiera debe garantizar que los mercados permanezcan estables. Sin embargo, los bancos centrales de todo el mundo necesitan mantener una mano firme, con una política monetaria firmemente enfocada en domar la inflación.

La fortaleza del dólar estadounidense también es un gran desafío. El dólar ahora es más fuerte desde principios de la década de 2000. Hasta ahora, este aumento parece impulsado principalmente por fuerzas fundamentales como el endurecimiento de la política monetaria en los Estados Unidos y la crisis energética.

La respuesta apropiada es calibrar la política monetaria para mantener la estabilidad de los precios, mientras que permite que los tipos de cambio se ajusten, conservando valiosas reservas de divisas para cuando las condiciones financieras realmente empeoran.

Como la economía global se dirige a las aguas tormentadas, ahora es el momento para que los formuladores de políticas de mercados emergentes salgan a la escotilla.

Energía para dominar la perspectiva de Europa

La perspectiva para el próximo año parece bastante sombría. Vemos que el PIB de la eurozona contrataba 0.1 por ciento en 2023, que está ligeramente por debajo del consenso.

Sin embargo, una caída exitosa en la demanda de energía, ayudada por el clima estacionalmente cálido, y los niveles de almacenamiento de gas a casi 100 por ciento de capacidad disminuyen el riesgo de racionamiento de energía dura durante este invierno.

A mediados de año, la situación debería mejorar ya que la inflación de la caída permite ganancias en ingresos reales y una recuperación en el sector industrial. Pero con casi ningún gas de tuberías rusas que fluya hacia Europa el próximo año, el continente necesitará reemplazar todos los suministros de energía perdidos.

Entonces, la energía macro 2023 será dictada en gran medida por la energía. Una perspectiva mejorada para la producción nuclear e hidroeléctrica combinada con un grado permanente de ahorro de energía y sustitución de combustible lejos del gas significa que Europa podría alejar del gas ruso sin sufrir una crisis económica profunda.

Esperamos que la inflación sea menor en 2023, aunque el período prolongado de precios altos este año plantea un mayor riesgo de mayor inflación.

Y con el extremo casi total de las importaciones de gas rusas, los esfuerzos de Europa para reponer los inventarios podrían aumentar los precios de la gasolina en 2023.

La imagen para la inflación del núcleo parece menos benigna que para la cifra de titulares, y esperamos que vuelva a ser alto en 2023, promediando 3.7 por ciento. Una fuerte tendencia desinflaria proveniente de bienes y una dinámica mucho más pegajosa en los precios del servicio dará forma al comportamiento de la inflación central.

La inflación de bienes sin energía es alta ahora, debido a un cambio en la demanda, problemas de oferta persistentes y el paso de los costos de energía.

Pero la disminución de los precios mundiales de los productos básicos, la facilidad de las tensiones de la cadena de suministro y los altos niveles de la relación inventarios / ordenadores sugieren que un cambio es inminente.

Con servicios que representan dos tercios del núcleo, y más del 40 por ciento de la inflación total, ahí es donde será el verdadero campo de batalla para la inflación en 2023.