Economía global 2023

El mundo debe evitar la fragmentación

Ahora es un momento particularmente desafiante para la economía global y se espera que las perspectivas se oscurezcan en 2023.

Tres poderosas fuerzas están frenando la economía global: el conflicto entre Rusia y Ucrania, la necesidad de endurecer la política monetaria en medio de la crisis del costo de vida y las persistentes y crecientes presiones inflacionarias, y la desaceleración de la economía china.

Durante las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional en octubre, proyectamos que el crecimiento global se desaceleraría del 6,0 por ciento el año pasado al 3,2 por ciento este año.Y, para 2023, bajamos nuestro pronóstico al 2,7 por ciento, 0,2 puntos porcentuales menos de lo proyectado unos meses antes, en julio.

Esperamos que la desaceleración mundial sea generalizada y que los países que representan un tercio de la economía mundial se contraigan este año o el próximo.Las tres economías más grandes: Estados Unidos, China y la zona del euro, seguirán estancadas.

Hay una posibilidad entre cuatro de que el crecimiento global el próximo año caiga por debajo del 2 por ciento, un mínimo histórico.En resumen, lo peor aún está por llegar y se espera que algunas economías importantes, como Alemania, entren en recesión el próximo año.

Echemos un vistazo a las economías más grandes del mundo:

En Estados Unidos, el endurecimiento de las condiciones monetarias y financieras significa que el crecimiento podría ser de alrededor del 1 por ciento en 2023.

En China, hemos reducido el pronóstico de crecimiento para el próximo año al 4,4 por ciento debido al debilitamiento del sector inmobiliario y a la menor demanda global.

En la eurozona, la crisis energética causada por el conflicto entre Rusia y Ucrania está cobrando un alto precio, reduciendo nuestra proyección de crecimiento para 2023 al 0,5 por ciento.

En casi todas partes, el rápido aumento de los precios, especialmente los de los alimentos y la energía, está causando graves dificultades a los hogares vulnerables.

A pesar de la desaceleración, las presiones inflacionarias están resultando más amplias y persistentes de lo previsto.Ahora se espera que la inflación mundial alcance un máximo del 9,5 por ciento en 2022 antes de desacelerarse al 4,1 por ciento en 2024. La inflación también se está ampliando más allá de los alimentos y la energía.

Las perspectivas podrían empeorar aún más y las concesiones políticas se han vuelto sumamente difíciles.Aquí hay cuatro riesgos clave:

El riesgo de una mala calibración de las políticas monetaria, fiscal o financiera ha aumentado marcadamente en un momento de gran incertidumbre.

La agitación en los mercados financieros podría causar que las condiciones financieras globales se deterioren y que el dólar estadounidense se fortalezca aún más.

La inflación podría volver a ser más persistente, especialmente si los mercados laborales siguen siendo extremadamente ajustados.

Por último, las hostilidades en Ucrania continúan.Una mayor escalada exacerbaría la crisis de seguridad energética y alimentaria.

Las crecientes presiones sobre los precios siguen siendo la amenaza más inmediata a la prosperidad actual y futura, al reducir los ingresos reales y socavar la estabilidad macroeconómica.Los bancos centrales ahora se centran en restaurar la estabilidad de precios y el ritmo de ajuste se ha acelerado marcadamente.

Cuando sea necesario, la política financiera debe garantizar que los mercados se mantengan estables.Sin embargo, los bancos centrales de todo el mundo deben mantener la mano firme, con una política monetaria firmemente centrada en controlar la inflación.

La fortaleza del dólar estadounidense también es un desafío importante.El dólar está ahora en su nivel más fuerte desde principios de la década de 2000.Hasta ahora, este aumento parece impulsado principalmente por fuerzas fundamentales como el endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y la crisis energética.

La respuesta adecuada es calibrar la política monetaria para mantener la estabilidad de precios, dejando al mismo tiempo que los tipos de cambio se ajusten y conservando valiosas reservas de divisas para cuando las condiciones financieras realmente empeoren.

Mientras la economía global se encamina hacia aguas turbulentas, ahora es el momento de que los responsables de las políticas de los mercados emergentes cierren las escotillas.

La energía dominará las perspectivas de Europa

Las perspectivas para el próximo año parecen bastante sombrías.Prevemos que el PIB de la eurozona se contraerá un 0,1 por ciento en 2023, ligeramente por debajo del consenso.

Sin embargo, una caída exitosa en la demanda de energía (ayudada por el clima estacionalmente cálido) y niveles de almacenamiento de gas cercanos al 100 por ciento de su capacidad disminuyen el riesgo de racionamiento de energía dura durante este invierno.

A mediados de año, la situación debería mejorar a medida que la caída de la inflación permita ganancias en los ingresos reales y una recuperación en el sector industrial.Pero como el gasoducto ruso casi no llegará a Europa el próximo año, el continente necesitará reemplazar todos los suministros de energía perdidos.

Por lo tanto, la historia macroeconómica de 2023 estará dictada en gran medida por la energía.Unas mejores perspectivas para la producción nuclear e hidroeléctrica, combinadas con un grado permanente de ahorro de energía y sustitución de combustible por el gas, significan que Europa podría abandonar el gas ruso sin sufrir una profunda crisis económica.

Esperamos que la inflación sea más baja en 2023, aunque el período prolongado de precios altos de este año plantea un mayor riesgo de mayor inflación.

Y con el fin casi total de las importaciones de gas ruso, los esfuerzos de Europa para reponer los inventarios podrían hacer subir los precios del gas en 2023.

El panorama de la inflación subyacente parece menos benigno que el de la cifra general, y esperamos que vuelva a ser alto en 2023, con un promedio de 3,7 por ciento.Una fuerte tendencia desinflacionaria proveniente de los bienes y una dinámica mucho más rígida en los precios de los servicios moldearán el comportamiento de la inflación subyacente.

La inflación de los bienes no energéticos es alta ahora, debido a un cambio en la demanda, problemas persistentes de oferta y transferencia de los costos de la energía.

Pero la caída de los precios mundiales de las materias primas, el alivio de las tensiones en las cadenas de suministro y los altos niveles de la relación inventarios-pedidos sugieren que un cambio de rumbo es inminente.

Dado que los servicios representan dos tercios de la inflación básica y más del 40 por ciento de la inflación total, ahí es donde estará el verdadero campo de batalla para la inflación en 2023.