Economía mundial 2023

El mundo debe evitar la fragmentación

Ahora es un momento particularmente desafiante para la economía global y se espera que las perspectivas se oscurezcan en 2023.

Tres fuerzas poderosas están frenando la economía global: el conflicto entre Rusia y Ucrania, la necesidad de endurecer la política monetaria en medio de la crisis del costo de vida y las presiones inflacionarias persistentes y cada vez mayores, y la desaceleración de la economía china.

Durante las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional en octubre, proyectamos que el crecimiento mundial se desaceleraría del 6,0 por ciento el año pasado al 3,2 por ciento este año.Y, para 2023, redujimos nuestro pronóstico a 2,7 por ciento, 0,2 puntos porcentuales menos que lo proyectado unos meses antes en julio.

Esperamos que la desaceleración global sea generalizada, con países que representan un tercio de la economía global contrayéndose este año o el próximo.Las tres economías más grandes: Estados Unidos, China y la zona del euro, seguirán estancadas.

Hay una posibilidad entre cuatro de que el crecimiento global el próximo año caiga por debajo del 2 por ciento, un mínimo histórico.En resumen, lo peor está por venir y se espera que algunas economías importantes, como Alemania, entren en recesión el próximo año.

Echemos un vistazo a las economías más grandes del mundo:

En los Estados Unidos, las condiciones monetarias y financieras más estrictas significan que el crecimiento podría ser de alrededor del 1 por ciento en 2023.

En China, hemos rebajado la previsión de crecimiento del próximo año al 4,4 % debido al debilitamiento del sector inmobiliario ya la menor demanda mundial.

En la eurozona, la crisis energética provocada por el conflicto Rusia-Ucrania está cobrando un alto precio, reduciendo nuestra proyección de crecimiento para 2023 al 0,5 por ciento.

Casi en todas partes, el rápido aumento de los precios, especialmente los de los alimentos y la energía, está causando graves dificultades a los hogares vulnerables.

A pesar de la desaceleración, las presiones inflacionarias están demostrando ser más amplias y persistentes de lo previsto.Ahora se espera que la inflación mundial alcance un máximo del 9,5 % en 2022 antes de desacelerarse al 4,1 % para 2024. La inflación también se está ampliando más allá de los alimentos y la energía.

La perspectiva podría empeorar aún más y las compensaciones de política se han vuelto sumamente desafiantes.Aquí hay cuatro riesgos clave:

El riesgo de una mala calibración de la política monetaria, fiscal o financiera ha aumentado considerablemente en un momento de gran incertidumbre.

Las turbulencias en los mercados financieros podrían hacer que las condiciones financieras mundiales se deterioren y que el dólar estadounidense se fortalezca aún más.

La inflación podría, una vez más, resultar más persistente, especialmente si los mercados laborales siguen siendo extremadamente ajustados.

Finalmente, las hostilidades en Ucrania todavía están en su apogeo.Una mayor escalada exacerbaría la crisis de seguridad energética y alimentaria.

Las crecientes presiones sobre los precios siguen siendo la amenaza más inmediata para la prosperidad actual y futura al reducir los ingresos reales y socavar la estabilidad macroeconómica.Los bancos centrales ahora están enfocados en restaurar la estabilidad de precios, y el ritmo de endurecimiento se ha acelerado considerablemente.

Cuando sea necesario, la política financiera debe garantizar que los mercados permanezcan estables.Sin embargo, los bancos centrales de todo el mundo deben mantener la mano firme, con la política monetaria firmemente enfocada en controlar la inflación.

La fortaleza del dólar estadounidense también es un gran desafío.El dólar ahora está en su punto más fuerte desde principios de la década de 2000.Hasta el momento, este aumento parece impulsado principalmente por fuerzas fundamentales como el endurecimiento de la política monetaria en EE. UU. y la crisis energética.

La respuesta apropiada es calibrar la política monetaria para mantener la estabilidad de precios, mientras se permite que los tipos de cambio se ajusten, conservando valiosas reservas de divisas para cuando las condiciones financieras realmente empeoren.

A medida que la economía global se dirige hacia aguas tormentosas, ahora es el momento de que los formuladores de políticas de los mercados emergentes cierren las escotillas.

La energía dominará las perspectivas de Europa

Las perspectivas para el próximo año parecen bastante sombrías.Vemos que el PIB de la eurozona se contraerá un 0,1 por ciento en 2023, que está ligeramente por debajo del consenso.

Sin embargo, una caída exitosa en la demanda de energía, ayudada por el clima cálido estacional, y los niveles de almacenamiento de gas a cerca del 100 por ciento de su capacidad disminuyen el riesgo de racionamiento de energía durante este invierno.

Para mediados de año, la situación debería mejorar ya que la caída de la inflación permite ganancias en los ingresos reales y una recuperación en el sector industrial.Pero con casi ningún gas de gasoducto ruso fluyendo hacia Europa el próximo año, el continente necesitará reemplazar todos los suministros de energía perdidos.

Entonces, la historia macro de 2023 estará dictada en gran medida por la energía.Una perspectiva mejorada para la producción nuclear e hidroeléctrica combinada con un grado permanente de ahorro de energía y sustitución de combustible del gas significa que Europa podría dejar el gas ruso sin sufrir una profunda crisis económica.

Esperamos que la inflación sea menor en 2023, aunque el período prolongado de precios altos este año plantea un mayor riesgo de mayor inflación.

Y con el fin casi total de las importaciones de gas ruso, los esfuerzos de Europa para reponer los inventarios podrían hacer subir los precios del gas en 2023.

El panorama de la inflación subyacente parece menos benigno que la cifra general, y esperamos que vuelva a ser alta en 2023, con un promedio del 3,7 por ciento.Una fuerte tendencia desinflacionaria proveniente de los bienes y una dinámica mucho más rígida en los precios de los servicios determinarán el comportamiento de la inflación subyacente.

La inflación de bienes no energéticos es alta ahora, debido a un cambio en la demanda, problemas persistentes de suministro y transferencia de costos de energía.

Pero la caída de los precios mundiales de las materias primas, el alivio de las tensiones en la cadena de suministro y los altos niveles de la relación entre inventarios y pedidos sugieren que un cambio de rumbo es inminente.

Dado que los servicios representan dos tercios del núcleo y más del 40 por ciento de la inflación total, ahí es donde estará el verdadero campo de batalla para la inflación en 2023.